<track id="pp77r"></track>

    <track id="pp77r"></track>

    <track id="pp77r"></track>
      金融百科  > 所屬分類  >  證券   
      [1] 評論[0] 編輯

      機構投資者

      定義
      股權制衡、機構投資者與上市公司治理股權制衡、機構投資者與上市公司治理

      機構投資者(Institutional investors) 機構投資者是指符合法律法規規定可以投資證券投資基金的注冊登記或經政府有關部門批準設立的機構。 代表小投資者的利益,將他們的儲蓄集中在一起管理,為了特定目標,在可接受的風險范圍和規定的時間內,追求投資收益的最大化。資產管理可以定義為機構投資者所收集的資產被投資于資本市場的實際過程。

      證券市場上,凡是出資購買股票、債券等有價證券的個人或機構,統稱為證券投資者。機構投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構。在西方國家,以有價證券投資收益為其重要收入來源的證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養老基金及金融財團等,一般稱為機構投資者。其中最典型的機構投資者是專門從事有價證券投資的共同基金。在中國,機構投資者目前主要是具有證券自營業務資格的證券經營機構,符合國家有關政策法規的投資管理基金等。

      特點
      機構投資者 這個市道被套的不只是散戶機構投資者 這個市道被套的不只是散戶

      機構投資者與個人投資者相比,具有以下幾個特點:  

      (1)投資管理專業化

      機構投資者一般具有較為雄厚的資金實力,在投資決策運作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財方式等方面都配備有專門部門,由證券投資專家進行管理。1997年以來,國內的主要證券經營機構,都先后成立了自己的證券研究所。個人投資者由于資金有限而高度分散,同時絕大部分都是小戶投資者,缺乏足夠時間去搜集信息、分析行情、判斷走勢,也缺少足夠的資料數據去分析上市公司經營情況。因此,從理論上講,機構投資者的投資行為相對理性化,投資規模相對較大,投資周期相對較長,從而有利于證券市場的健康穩定發展。

      (2)投資結構組合化

      證券市場是一個風險較高的市場,機構投資者入市資金越多,承受的風險就越大。為了盡可能降低風險,機構投資者在投資過程中會進行合理投資組合。機構投資者龐大的資金、專業化的管理和多方位的市場研究,也為建立有效的投資組合提供了可能。個人投資者由于自身的條件所限,難以進行投資組合,相對來說,承擔的風險也較高。  

      (3)投資行為規范化

      機構投資者是一個具有獨立法人地位的經濟實體,投資行為受到多方面的監管,相對來說,也就較為規范。一方面,為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則,維護社會穩定,保障資金安全,國家和政府制定了一系列的法律、法規來規范和監督機構投資者的投資行為。另一方面,投資機構本身通過自律管理,從各個方面規范自己的投資行為,保護客戶的利益,維護自己在社會上的信譽。

      分類
      機構投資者 金融學機構投資者 金融學

      國內股市目前 國內股市目前機構投資者包括
      1.證券公司,
      2.私募基金,
      3.保險公司,
      4.封閉型公募基金,
      5.開放型公募基金,
      6.大型企業集團財務公司,
      7.QFII境外投資機構 。

      中外比較
      含義比較

      股市風云股市風云

      1.從投資者資金量大小來進行定義,將機構投資者定義為:資金量大到其交易行為足以影響一段時期某只股票價格的投資者,其中包括個人大戶。

      2. 從投資者身份或組織結構出發,將機構投資者限定為與個人相對應的一類投資者即法人,具體體現是開設股票賬戶的法人,包括三種類型:

      • (1)按照《證券法》和相關法規,有明確的法律規定的從事股票交易權利的證券公司和證券投資基金管理公司;
      • (2)按照《證券法》和相關法規,可以參加股票交易、但操作受到限制的“三類企業”,即國有企業、國有控股公司和上市公司;
      • (3)在能否參與股票交易及參與股票交易的方式上缺乏明確法律規定或權利義務不具體的法人,如“三資”企業、私營企業、未上市的非國有控股的股份制企業、社團法人,等等。

      3.在2002年11月中國人民銀行和中國證監會聯合發布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》中,將合格境外機構投資者定義為:符合有關條件,經中國證監會批準投資于中國證券市場,并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產管理機構。

      對比上述關于中外機構投資者的各種含義中外機構投資者的差別最明顯地體現在業務活動的專門性上,即國外強調機構投資者的主營業務應主要集中在證券投資活動方面,而我國幾乎未能對此加以關注。與之相對應的是,國外的機構投資者隱含有在金融領域尤其是證券投資領域有豐厚的理性判斷能力和操作技巧等先決條件,而我國對這個問題的看法則是比較模糊的。

      運作實踐的比較

      從運作實踐的角度來進行考察,中外機構投資者的差別可從以下兩個方面來加以理解:

      一、機構投資者的起源是基于完全不同的原因。

      在西方發達國家,作為最典型的機構投資者——證券投資基金,其始祖是1868年誕生于英國的“海外和殖民地政府信托”。18世紀末英國由于經歷了一場深刻的產業革命而出現資金過剩,使得許多人將資金投資于海外以謀取更高的資金報酬,但國際投資知識的缺乏以及投資國家證券市場風險的不時爆發,致使這些投資者中有相當一部分遭受到比較大的損失,這樣就產生了由政府出面組建基金的市場需求,在此背景下推出的基金受到投資者的青睞也就順理成章。

      反觀中國證券市場,機構投資者的產生和發展在相當程度上都是由政府出于自己的某種需要而推動的,是一種明顯的政府行為。這些需要主要來自兩個方面:一方面是與證券市場迅速擴容相適應,期望機構投資者擴容帶來市場資金的迅速增加。如深圳交易所、上海證券交易所分別于1991年、1993年作出允許機構投資者入市的決定,1999年準許三類企業進入證券市場等,都是基于上述原因。另一方面,希望機構投資者能夠達到穩定和規范證券市場發展的要求,且這種意圖在有關的法規中都有非常明確的表述。

      二、機構投資者的運作環境存在非常大的差異。

      國外機構投資者的產生本質上是金融創新的產物,而且其發展也進一步推動了金融創新的發展,兩者形成了一種良性互動的關系。而在我國,機構投資者的發展基本上是由政策推動,缺乏適應的生存空間,以致于“超常規發展機構投資者”成了揠苗助長的產物。

      首先,國外機構投資者不僅有規模足夠大的國內市場供其運作,而且在投資組合理論擴展到國際范圍的背景下,可以不斷將其他國家市場特別是一些有發展潛力的新興市場納入其投資組合,從而可以在相當程度上規避單個國家證券市場的風險。如在英國資產管理業中,對國外投資占其總比例的20%。

      其次,國外特別是發達國家機構投資者比較普遍地使用金融衍生工具,以獲得更廣泛的投資機會,并提高風險管理的效能。如歐盟國家61%的養老基金公司和保險公司直接或通過外部基金管理者使用衍生工具,其中75%使用衍生工具是為了有目的的資產配置,50%是為了規避現金風險。

      最后,國外機構投資者運作空間的日益擴展,為投資者提供了不斷創新的投資對象。僅以投資基金為例,20世紀90年代以來,英國基金業推出了一系列創新品種,主要包括:

      而在中國證券市場上,能夠供投資者購買的基金品種十分有限,不僅缺少在國外市場非常完善的三大基金即股票基金、債券基金、貨幣市場基金中的貨幣市場基金,同時債券基金也極其稀少,而且即使是發展到具 有一定規模的股票基金也有很大缺陷,集中表現在這些基金公司操作模式雷同,沒有形成各自的獨立風格,無法得到普通投資者的認同。

      怎樣投資

      基金的投資理念與方法,在對市場的中長期走勢做出判斷的同時,詳細講解了基金公司選擇行業和上市公司的方法和指標。

      長期投資分享經濟成長

      基金公司的投資理念可以概括為一句話,即長期投資,分享經濟和公司的成長。這一投資理念到今天也沒有發生變化,并且未來也不會改變。根據這一理念,可以推出兩個基本認識:一是股市不是零和游戲;二是應當根據最根本的因素來判斷市場,而不是一些似是而非的理論。

      在目前的市場狀況下,絕大多數時候都應該持有股票而不是現金,這一點對于機構投資者和個人投資者都適用。這一投資理念不僅適用于當前,從長期來看仍然有效。據統計,在美國資本市場近七十年的歷史上,投資股票的年平均收益率為7%-9%。這一收益率水平明顯高于銀行存款??梢灶A見,股票將會成為大多數人普遍的投資工具。

      投資者應根據最根本的因素來判斷市場,而不是盲從一些似是而非的理論。例如,"在大多數人看空的時候買入,在大多數人看好的時候賣出",這種說法實際上就很值得思考。一般而言,如果大多數人看好,股市肯定會上漲;相反,如果大多數人看空,市場肯定會下跌。但是,看好和買入不是一回事,只有在99%的人看好后市并買入股票的那一時點,這種說法才是正確的。然而,這一時點很難判斷,如果盲從這一理論逆市而為,犯錯誤的概率會很高。

      判斷市場中長期走勢

       對于機構投資者來說,對市場中長期走勢做出正確的判斷,并形成穩定的觀點很重要。當前有四個影響市場的因素,包括流動性過剩的狀況、居民理財意識的極大增強、CPI高企以及QDII的發行。

      流動性過剩和居民理財意識的增強將支持股市繼續走高。首先,流動性過剩的狀況短期內難以改變。其次,過去兩年中,居民理財意識大為增強,居民投資股票和基金的熱情持續升溫。統計顯示,2007年以來,每次股市大跌時,基金都會出現大量申購現象;每次大盤大漲時,只有少量基金贖回。到今年10月為止,基金規模持續擴大。此外,QDII的發行還沒有對國內資金供求產生影響。畢竟一國的機構投資者很難在幾個月之內迅速熟悉海外資本市場。

      CPI高企和股價的高估值則是影響市場的不利因素。即便如此,只要投資于能夠持續成長的公司,股價高估的問題在未來兩三年內就能緩解。而短期來看,A股的估值壓力,并不具備形成現實做空動力的條件。

      選擇行業和上市公司

       2003年以來,機構投資者有兩個變化:一是價值投資趨勢形成,從亂炒股票轉變為注重對上市公司的研究;二是由于資金規模的擴大,2005年以來機構投資者開始注重行業研究。

      在對上市公司的選擇上,遵循三個原則:首先,買優秀的一流公司,而不是買便宜的二流公司。尤其在競爭性行業中,一流公司與一般的公司之間不只是便宜與貴的問題。經過幾個季度之后,一些優秀的公司規模迅速擴大,而有些公司甚至已經不復存在。

      其次,盡量避免不確定性,賺應該賺的錢。有些股票未來不確定,上漲和下跌的幾率各占一半,這類股票在投資組合中只能占很少的比例。同時,在未來還不確定的情況下,對于一些據稱有重組或者資產注入概念的公司,暫時不要投資。在信息清晰明朗之后再買入,并不會錯失投資機會。

      第三,判斷和預測未來一年市場上公司的動態市盈率,盡量買同類股票中價格相對較低的。同時,對各行業的上市公司進行橫向對比,對同類公司的市值與資產對比進行分析。比如,銀行業中的深發展 (000001 行情,資料,評論,搜索)和招商銀行 (600036 行情,資料,評論,搜索),比較它們的信貸規模、當前市值、總股本以及盈利水平,通過這些指標進行篩選,比從股價去判斷更科學。在形成基本判斷之后,根據這一依據再考慮每個公司不同的特點,如公司負債、管理層水平等等。

      中國發展
      華夏機構投資者年會華夏機構投資者年會
      在證券市場發展初期,市場參與者主要是個人投資者,即以自然人身份從事有價證券買賣的投資者。本世紀70年代以來,西方各國證券市場出現了證券投資機構化的趨勢。有關統計數據表明,機構投資者市場份額70年代為30%,90年代初已發展到70%,機構投資者已成為證券市場的主要力量。在中國,機構投資者近年來有所發展,但與個人投資者相比,機構投資者所占比重仍然偏小。

      在中國發展的三個關鍵時間點
      從機構投資者發展的歷程來看,有三個重要的時間點。

      第一個是封閉式基金成立并開始運作的1998年3月。封閉式基金的成立引入了真正意義上具有專業優勢的機構投資者。
      另一個重要的時間點是1999年三類企業資金和保險公司資金入市。其中保險公司投資于證券投資基金的總額增長了13倍,從開放初的14.79 億元上升到2001年的208.99億元。保險資金成為機構投資者最大的資金來源。
      第三個關鍵的時間點是我國開放式基金成立的2001年9月底。自此,基金產品差異化日益明顯,基金的投資風格也趨于多樣化。
      在中國市場上的作用
      實證檢驗發現,機構投資者進入市場以后,上海證券市場深圳證券市場的波動性都發生了結構性降低。機構投資者發揮了穩定市場的功能,符合對機構投資者的預期。在機構投資者發展的過程中,每次的政策推進都對市場起到了明顯的穩定作用。在幾個重要政策中,保險資金通過機構投資者間接入市對上海證券市場的穩定作用最為明顯;封閉式基金的成立對深圳證券市場的穩定作用最為明顯。機構投資者在穩定市場方面,在上海證券市場和深圳證券市場上表現強度是有差距的:在深圳證券市場上,機構投資者的進入最高降低了近13個百分點的波動性;在上海證券市場上,機構投資者的進入最高降低了6個百分點的市場波動。

      雖然機構投資者進入后市場出現了一些問題,但總體上來說,機構投資者的進入降低了市場波動,只是降低的幅度并沒有人們期望的那么高。
      在國完善及促進發展的著手點
      尚福林在國新辦舉行的新聞發布會上表示,資本市場的健康發展離不開社會資金的投資和參與,同樣資本市場也能為社會資金的保值增值提供一個平臺。完善鼓勵社會資金投資資本市場的政策,主要是從以下幾個方面著手:

      第一,要大力發展機構投資者,要進一步發展證券投資基金,壯大基金的資產規模,要加快商業銀行設立證券基金的試點工作。目前,中國工商銀行設立基金管理公司的工作已經完成。同時,我們還要積極研究保險機構設立基金管理公司的工作,擴大合格境外機構投資者的試點,穩步增加合格境外機構投資者的投資規模。
       
      第二,促進機構投資者協調發展。在穩步發展證券投資基金的同時,要不斷擴大保險資金、企業年金和社?;鹜顿Y資本市場的資產比例和規模,并積極推動其他機構投資者的發展和壯大。

      第三,要豐富市場投資產品,積極推動市場的創新,研究開發適合于不同機構投資者投資資本市場的產品。
       
      第四,加強對各類機構投資者投資資本市場的監控,有效防范投資機構的投資風險。

      第五,建立健全對基金管理公司等資產管理機構主要股東的有效約束機制,保持這些管理機構運行的獨立性和穩定性。

      第六,繼續完善有利于各類投資者投資資本市場的稅收政策等等措施。
      啟示
      中國加快機構投資者的發展應該在以下幾個方面全面展開:
      1.推出適應市場并且已經成熟的基金品種。我國目前已經允許國外合格的機構投資者進入市場,現在需要相應地推出合格的國內機構投資者進入國際市場的相應制度,即QDⅡ。QDⅡ的原理大體與 QFⅡ相同,是在資本項目下未完全開放的國家,容許本地投資者往海外投資的投資者機制。在這一機制下,任何向海外資本市場投資的人士,均須通過這類認可機構進行,以便于國家的監管?;诖?,可以順應客觀形勢需要,推出針對市場公開募集的國有股、國有法人股減持基金,吸納對此有著強烈預期的資金。最后,風險投資基金和期貨基金也可以適時推出,以適應一些追求比較高的風險收益的投資者的需要。
       
      2.進一步擴大市場。首先是擴大目前的股票市場的規模。在今后一段時間,要特別將大型藍籌股的發行放在重要地位,以全面提高上市公司的質量,使得機構投資者有比較充足的投資對象。其次,要大力發展企業債券市場,包括可轉換債券市場,為機構投資提供一個比較安全的市場。最后,要加快建立完整的證券市場體系,特別是要加快創業板市場推出的步伐。雖然在目前的國際環境下,全球創業板市場發展遭遇到了一些困難,“但這從另外一個角度來看,實際上是提供了更多的經驗和教訓,為小國創業板市場今后的發展提供了更加充分的借鑒作用。
       
      3.加快金融創新步伐,全面引入做空機制。在目前的中國證券市場上,只存在被動性做空,做多與做空難以形成良性發展,致使市場風險越來越大。而且,現存利益格局有進一步加強這種不平衡的趨向,主要是因為:(1)券商及其他中介機構基于收取更高傭金的想法會誘使投資者做多;(2)上市公司為了維護市場形象、通過配股及增發新股籌集更多資金也有引導投資者做多的意愿;(3)管理層希望股票市場上漲以表現國民經濟良好發展的動向,以及股市上漲會帶來更多的印花稅等原因,也有維持市場向上的政策意向;(4)幾乎所有的投資者也只有在“牛市”的大背景下才能獲得比較豐厚的利潤,因而內心也希望市場呈現持續的“牛市”,而一旦市場出現不同的聲音時往往會表現過激的反應,以至于提醒市場風險的言論經常受到惡意的攻擊。

      4.革除證券投資基金的各種不良行為,完善基金治理結構。要解決上述問題,應該在進一步完善相關法規的基礎上,充分發揮市場競爭機制的作用。(1)在基金準入方面進一步強化市場的作用,允許符合條件的各類法人設立基金管理公司,打破現有基金公司的寡頭壟斷格局,實現基金業資源的優化配置。(2)讓基金充分流動起來,基金持有人有權根據自己的要求選擇或變更基金管理人、基金經理和基金托管人,使不合格或不作為的基金管理人、基金經理、基金托管人完全退出市場。(3)借鑒國外特別是美國的成功經驗,積極嘗試組建公司型基金,并在取得經驗的基礎上全面推廣。

      附件列表


      1

      詞條內容僅供參考,如果您需要解決具體問題
      (尤其在法律、醫學等領域),建議您咨詢相關領域專業人士。

      如果您認為本詞條還有待完善,請 編輯

      上一篇 集合竟價    下一篇 結構性牛市

      相關標簽

      熱門標簽

      在她身上驰骋迎合冲撞第一
      <track id="pp77r"></track>

        <track id="pp77r"></track>

        <track id="pp77r"></track>